اثر شاخص شرایط مالی بر متغیرهای کلان اقتصادی در ایران: رهیافت TVP-FAVAR

اله وردی, عاطفه; دائی کریم زاده, سعید; قبادی, سارا

doi:10.30473/egdr.2021.61614.6374

نوع مقاله : پژوهشی

نویسندگان

¹ دانشجوی دکتری علوم اقتصادی، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد اصفهان (خوراسگان)، اصفهان، ایران

² دانشیار گروه علوم اقتصادی، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد اصفهان (خوراسگان)، اصفهان، ایران

³ استادیار گروه علوم اقتصادی، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد اصفهان (خوراسگان)، اصفهان، ایران

https://doi.org/10.30473/egdr.2021.61614.6374

چکیده

در سال‌های اخیر، شـاخص شـرایط مـالی (FCI) در بسـیاری از کشـورها به‌عنوان یـک شاخص مهم جهت مشخص کردن وضعیت سیاست‌های کلان اقتصادی مورد استفاده قرار گرفته اسـت؛ به همین منظور، در مطالعه حاضر اثرات شاخص شرایط مالی بر متغیرهای کلان اقتصادی با به کارگیری الگوی خود توضیح‌برداری عامل افزوده ‌شده با پارامترهای متغیر زمانی (TVP-FAVAR) و با استفاده از داده‌های فصلی طی دوره (1398-1370) مورد بررسی و تحلیل قرار گرفته است. نتایج حاصله بیانگر آن است که نوع واکنش و میزان واکنش متغیرهای کلان اقتصادی نسبت به تکانه شاخص شرایط مالی در گذر زمان متفاوت بوده است و این امر لزوم به‌کارگیری رهیافت پارامتر – متغیر را آشکار می‏سازد. براساس نتایج بدست آمده، متغیرهای نرخ بیکاری و نرخ رشد اقتصادی در کوتاه‌مدت و بلندمدت به ترتیب واکنش منفی و مثبتی به تغییرات رفتاری متغیر شاخص شرایط مالی نشان داده‏اند؛ اثرات تکانه شاخص شرایط مالی بر متغیر نرخ تورم بعد از یک دوره نمایان گشته؛ اما با این حال واکنش این متغیر به تکانه شاخص شرایط مالی در کوتاه‌مدت و بلندمدت با توجه به شرایط حاکم بر اقتصاد کشور متفاوت بوده است؛ همچنین تکانه شاخص شرایط مالی در کوتاه‌مدت باعث بهبود متغیر ضریب جینی شده، اما در بلندمدت به‌ویژه در سال‌های اواخر دهه 1390 باعث افزایش شکاف درآمدی شده است؛ واکنش متغیر کسری بودجه به تکانه شاخص شرایط مالی در کل دوره مورد بررسی مثبت بوده و تکانه شاخص شرایط مالی باعث افزایش کسری بودجه دولت شده است.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

The Effect of Financial Condition Index on Macroeconomic Variables in Iran: TVP-FAVAR Approach

نویسندگان [English]

atefe alahverdi ¹
Saeed Daei-Karimzadeh ²
sara ghobadi ³

¹ PhD Student, Department of Economics, Isfahan (Khorasgan) Branch, Islamic Azad University, Isfahan, Iran.

² Associate Professor, Department of Economics, Isfahan (Khorasgan) Branch, Islamic Azad University, Isfahan, Iran.

³ Assistant Professor , Department of Economics, Isfahan (Khorasgan) Branch, Islamic Azad University, Isfahan, Iran

چکیده [English]

In recent years, the financial condition index (FCI) has been used in many countries as an important index to determine the state of macroeconomic policies. For this purpose, in the present study, the effects of financial condition index on macroeconomic variables were investigated by applying the time-varying parameter factor-augmented vector autoregressive model (TVP-FAVAR) and using quarterly data during the period (1991-2019). The results indicate that the response type and response rate of macroeconomic variables were different due to the financial condition index shock over time, and this indicates the necessity of employing the parameter- variable approach. According to the obtained results, The unemployment rate and economic growth rate variables in the short and long term showed a negative and positive response to behavioral changes in the financial condition index variable, respectively. The effects of the financial conditions index shock on the inflation rate variable appear after one period; However, the response of this variable to the financial condition index shock in the short and long term has been different according to the conditions prevailing on the economy of the country. also, the financial conditions index shock in the short run has improved the Gini coefficient variable, but in the long run, especially in the late 2010s has rised the income gap. The response of the budget deficit variable to the financial condition index shock in the whole period under review was positive and the financial condition index shock has increased the government budget deficit.

کلیدواژه‌ها [English]

Financial Condition Index
Macroeconomic Variables
Time-Varying Parameter Factor-Augmented Vector Autoregressive Model

مراجع

تقی‌زاده، حجت؛ زمانیان، غلامرضا و هراتی، جواد (1395). "محاسبه شاخص‌های شرایط پولی و مالی با استفاده از روش تحلیل مؤلفه‌های اساسی برای اقتصاد ایران". فصلنامه علمی- پژوهشی مطالعات اقتصادی کاربردی ایران، سال پنجم، شماره 19، 57-29.

شکروی، سمیه و خضری، محسن (1396). "محاسبه شاخص توسعه مالی و بررسی اثرات متغیر زمانی آن بر رشد اقتصادی با استفاده از مدل TVP-FAVAR". فصلنامه پژوهشنامه اقتصادی، سال هفدهم، شماره 67، 341-315.

زارع شحنه، محمد مهدی؛ نصراللهی، زهرا و پارسا، حجت (1399). "تأثیر شوک‌های پولی، مالی و نفتی بر نابرابری جنسیتی در چارچوب یک الگوی نیوکینزی در ایران، فصلنامه علمی پژوهشی پژوهش‌های رشد و توسعه اقتصادی، دوره 11، شماره 41، 82-65.

طاهری بازخانه، صالح؛ احسانی، محمدعلی و گیلک حکیم‌آبادی، محمدتقی (1397). "بررسی رابطه پویا بین ادوار مالی با ادوار تجاری و شکاف تورم در ایران". فصلنامه علمی پژوهشی پژوهش‌های رشد و توسعه اقتصادی، سال نهم، شماره 33، 140-121.

طاهری بازخانه، صالح؛ احسانی، محمدعلی و گیلک حکیم‌آبادی، محمدتقی (1398). "طراحی یک سامانه هشداردهی زودهنگام بحران مالی در ایران با معرفی شاخصی جدید". دو فصلنامه سیاست‌گذاری پیشرفت اقتصادی دانشگاه الزهرا (س)، سال هفتم، شماره اول، پیاپی 19، 179-151.

عطرکار روشن، صدیقه و محبوبی، مطهره سادات (1395). "استخراج شاخص شرایط مالی برای ایران". فصلنامه تحقیقات مدل‌سازی اقتصادی، شماره 24، 173-147.

عظیمی حسینی، آنیتا؛ اکبری مقدم، بیت‌اله و اسدی، مرتضی (1400). "آثار نوسانات اقتصادی و سیاست‌های پولی و مالی بر چرخه‌های تجاری (با تأکید بر اقتصادهای نفتی و با رویکرد BVAR)". فصلنامه علمی پژوهشی پژوهش‌های رشد و توسعه اقتصادی، دوره 11، شماره 43، 64-51.

کمیجانی، اکبر و علی‌نژاد مهربانی، فرهاد (1391). "ارزیابی اثربخشی کانال‌های انتقال پولی بر تولید و تورم و تحلیل اهمیت نسبی آنها در اقتصاد ایران". فصلنامه علمی- پژوهشی برنامه‌ و بودجه، سال هفدهم، شماره 2، 64-39.

محسنی، حدیثه؛ پهلوانی، مصیب؛ شهیکی تاش، محمدنبی و میرجلیلی، سید حسین (1398). "آنالیز نقش سیاست پولی نامتعارف با استفاده از شاخص شرایط مالی: رهیافت خود توضیح‌برداری بیزی". فصلنامه اقتصاد و الگوسازی دانشگاه شهید بهشتی، سال دهم، شماره 1، 240-211.

مهدیلو، علی؛ اصغرپور، حسین و فلاحی، فیروز (1397). "برآورد غیرخطی نقش کانال‌های انتقال سیاست پولی در اقتصاد ایران: رویکرد MS-VAR". فصلنامه پژوهش‌های پولی و بانکی، سال یازدهم، شماره 37، 354-319.

Alchian, A. A. & Klein, B. (1973). “On a Correct Measure of Inflation”. Journal of Money, Credit and Banking, 5(1), 173-191.

Angelopoulou, E., Balfoussia, H. & Gibson, H. D. (2014). “Building a Financial Conditions Index for the Euro Area and Selected Euro Area Countries:What Does it Tell Us about the Crisis?”. Economic Modelling, 38, 392–403.

Baauw, R. G. J. (2012). “A Financial Conditions Index for Russia: An Adequate Leading Indicator for Real GDP Growth?”. Thesis for the MSc. Program Economics, August 10, 1-90.

Batini, N. & Turnbull, K. (2002). “A Dynamic Monetary Conditions Index for the UK”. Journal of Policy Modeling, 24, 257–281.

Bernanke, B. S., Boivin, J. & Eliasz, P. (2005). “Measuring the Effects of Monetary Policy: A Factor-Augmented Vector Autoregressive (FAVAR) Approach”.The Quarterly Journal of Economics, Published By: Oxford University Press, 120(1), 387-422.

Bucacos, E. (2017). “Financial Conditions and Monetary Policy in Uruguay”. Inter-American Development Bank, IDB Working Paper Series N IDB-WP-796, 1-40.

Bulut, U. (2016). “Do Financial Conditions have a Predictive Power on Inflation in Turkey?”. International Journal of Economics and Financial Issues, 6(2), 621-628.

Chow, H. K. (2013). “Can a Financial Conditions Index Guide Monetary Policy? The Case of Singapore”. Research Collection School Of Economics, Working paper, No 1484, 1-19.

Del Negro, M. & Otrok, C. (2008). “Dynamic Factor Models with Time-Varying Parameters: Measuring Changes in International Business Cycles”. Federal Reserve Bank of New York, Staff Reports, 326, 2-46.

Deng, C., Teng, L. & Xu, M. (2016). “The Fluctuation of China's Financial Conditions and Its Macroeconomic Effects”. Studies of International Finance, 3, 17-27.

Doz, C., Giannone, D. & Reichlin, L. (2011). “A Two-Step Estimator for Large Approximate Dynamic Factor Models Based on Kalman Filtering”. Journal of Econometrics, 164(1), 188–205.

Dudley, W. & Hatzius, J. (2000). “The Goldman Sachs Financial Conditions Index: The Right Tool for a New Monetary Policy Regime”. New York, Global Economics Paper, Working Paper, 44, 1-30.

English, W., Tsatsaronis, K. & Zoli, E. (2005). “Assessing the Predictive Power of Measures of Financial Conditions for Macroeconomic Variables”. BIS Papers Chapters, in: Bank for International Settlements (ed.), 22, 228-252.

Giri, A. K. & Bansod, D. (2019). “Establishing Finance-Growth Linkage for India: a Financial Conditions Index (FCI) Approach”. International Journal of Emerging Markets, 14(5), 1032-1059.

Gauthier, C., Graham, C. & Liu, Y. (2004). “Financial Conditions Indexes for Canada”. Bank of Canada, Working Papers, 22, 1-41.

Gómez, E., Murcia, A. & Zamudio, N. (2011). “Financial Conditions Index: Early and Leading Indicator for Colombia?”. Ensayos Sobre Politica Economica, 29, No. 66, 174-220.

Goodhart, C. & Hofmann, B. (2001). “Asset Prices, Financial Conditions, and the Transmission of Monetary Policy”. In Conference on Asset Prices, Exchange Rates, and Monetary Policy, Stanford University, 2-3, 1-33.

Goodhart, C. & Hofmann, B. (2002). “Asset Prices and the Conduct of Monetary Policy”. Royal Economic Society Annual Conference, No 88, 1-20.

Guihuan, Z. & Yu, W. (2014). “Financial Conditions Index’s Construction and Its Application on Financial Monitoring and Economic Forecasting”. 2nd International Conference on Information Technology and Quantitative Management, ITQM, Procedia Computer Science, 31, 32–39.

Hatzius, J., Hooper, P., Mishikin, F. S., Schoenholtz, K. L.& Watson M. W. (2010). “Financial Conditions Indexes: A Fresh Look After The Financial Crisis”. NBER Working Paper Series, 16150, 1-56.

Islami, M. & Kim, K. J. (2014). “A Single Composite Financial Stress Indicator and its Real Impact in the Euro Area”. International Journal of Finance & Economics, 19(3), 201–211.

Kongsamut, M. P., Mumssen, M. C., Paret, A. C. & Tressel, M. T. (2017). “Incorporating Macro-Financial Linkages into Forecasts Using Financial Conditions Indices: The Case of France”. International Monetary Fund, IMF Working paper, 269, 1-36.

Koop, G. & Korobilis, D. (2013). “A New Index of Financial Conditions”. MPRA Paper, No.45463, 1-24.

Koop, G. & Korobilis, D. (2014). “A New Index of Financial Conditions”. European Economic Review, 71, 101–116.

Li, N. & Yuanchun, L. (2019). “Construction of China’s Financial Conditions Index in the Post-Crisis Era”. China Political Economy, 2, 258-276.

Mayes, D. & Viren, M. (2001). “Financial Conditions Indexes”. Bank of Finland, Working Paper, 17/2001, 7-30.

Mbelu, A. & Soobyah, L. (2019). “Financial Conditions Indices and Economic Downturn: New Evidence from Developing Economies”. The Economic Society of South Africa, 3897, 1-43.

Mishkin, F. S. (2013). “The Economics of Money, Banking and Financial Markets”. Columbia University, Pearson Education, HG173.M632, 10th Edition, 1-720.

Montagnoli, A. & Napolitano, O. (2005). “Financial Condition Index and Interest Rate Settings: A Comparative Analysis”. Department of Economic Studies, University of Naples, Working Paper, No 8, 1-59.

Paries, M. D., Maurin, L., Moccero, D. (2014). “Financial Conditions Index and Credit Supply Shocks for the Euro Area”. European Centeral Bank, Working paper, No 1644,1-43.

Primiceri, G. (2005). “Time-Varying Structural Vectorautor Egressions and Monetary Policy”. Review of Econometric Studies, 72, 821-852.

Swiston, A. (2008). “A U. S. Financial Conditions Index:Putting Credit Where Credit is Due”. Western Hemisphere Department, IMF Working Paper, 08/161, 1-35.

Zhu, S., Kavanagh, E. & O’Sullivan, N. (2020). “Constructing A Financial Conditions Index for the United Kingdom: A Comparative Analysis”. Forthcoming, International Journal of Finance and Economics, 26(2), 2976-2989.

اثر شاخص شرایط مالی بر متغیرهای کلان اقتصادی در ایران: رهیافت TVP-FAVAR

مراجع

مراجع

دوره 13، شماره 50 - شماره پیاپی 13فروردین 1402صفحه 128-107

دوره 13، شماره 50 - شماره پیاپی 13
فروردین 1402
صفحه 128-107