نوع مقاله : پژوهشی

نویسندگان

• مجید آقایی ¹
• مهدیه رضاقلی زاده ²
• سمیرا چاوشانی ³

¹ دانشیار اقتصاد مالی و انرژی و عضو هیات علمی دانشگاه مازندران

² عضو هیات علمی دانشگاه مازندران

³ دانشگاه مازندران

چکیده

بازارهای سهام و مسکن به‌عنوان دو بازار مهم دارایی در اقتصاد ایران، می‌توانند تحت تأثیر متقابل یکدیگر و نیز متغیرهای کلان اقتصادی نظیر نرخ بهره، نرخ تورم و نرخ ارز قرار گیرند. بر همین اساس، پژوهش حاضر به بررسی پویایی سرریز بازدهی و نوسانات میان این دو بازار طی دوره 1385 تا 1400 با استفاده از داده‌های ماهانه پرداخته است. در این راستا، ابتدا سرریزهای کلی و فرکانسی با استفاده از شاخص‌های دیبولد–ییلماز و بارونیک–کرهلیک استخراج شد و سپس اثر متغیرهای کلان اقتصادی بر سرریزهای بازدهی و نوسانات با استفاده از روش حداقل مربعات معمولی (OLS) مورد بررسی قرار گرفت. نتایج نشان می‌دهد که شدت سرریز بازدهی و نوسانات میان بازار سهام و بازار مسکن در ایران به‌طور کلی محدود بوده و بخش عمده پویایی هر بازار ناشی از عوامل درون‌بازاری است. با این حال، تحلیل فرکانسی نشان می‌دهد که سرریز بازدهی در افق میان‌مدت و سرریز نوسانات در افق کوتاه‌مدت نسبت به سایر افق‌های زمانی برجسته‌تر هستند. نتایج همچنین نشان می‌دهد که بازار مسکن در افق میان‌مدت به‌صورت محدود نقش گیرنده خالص سرریز بازدهی را ایفا می‌کند، در حالی که بازار سهام در افق کوتاه‌مدت دریافت‌کننده خالص سرریز نوسانات است. یافته‌های پژوهش بیانگر آن است که نرخ ارز و نرخ تورم در مقایسه با نرخ بهره، از قدرت توضیح‌دهندگی و معناداری آماری پایدارتری در تبیین سرریزهای بازدهی و نوسانات برخوردار هستند.

کلیدواژه‌ها

• سرریز بازدهی و نوسان
• شاخص دیبولد-ییلماز
• شاخص بارونیک و کرهلیک
• نرخ ارز
• نرخ تورم

موضوعات

• اقتصاد کلان

عنوان مقاله [English]

Spillover Dynamics of Return and Volatility Between Stock and Housing Markets in Iran: Role of Interest Rate, Inflation Rate, and Exchange Rate

نویسندگان [English]

• Majid Aghaei ¹
• Mahdieh Rezagholizadeh ²
• samira chavoshani ³

¹ Associate professor of financial and energy economics at university of Mazandaran

² University of Mazandaran

³ University of Mazandaran

چکیده [English]

The stock and housing markets, as two major asset markets in the Iranian economy, may be influenced both by their mutual interactions and by macroeconomic variables such as interest rate, inflation rate, and exchange rate. Accordingly, the present study investigates the dynamics of return and volatility spillovers between these two markets over the period 2006–2021 using monthly data. In this regard, total and frequency spillovers were first extracted using the Diebold–Yilmaz and Baruník–Křehlík spillover indices, and then the effects of macroeconomic variables on return and volatility spillovers were examined using the Ordinary Least Squares (OLS) method. The results indicate that the intensity of return and volatility spillovers between the stock and housing markets in Iran is generally limited, and that most of the dynamics of each market are driven by its own internal factors. However, frequency-domain analysis shows that return spillovers are more pronounced in the medium-term horizon, whereas volatility spillovers are relatively stronger in the short term. The findings also reveal that the housing market acts, to a limited extent, as a net receiver of return spillovers in the medium term, while the stock market is a net receiver of volatility spillovers in the short term. The results further suggest that exchange rate and inflation have more persistent explanatory power and statistical significance than interest rates in explaining return and volatility spillovers. Rising exchange rates and inflation, through intensifying inflation expectations and increasing macroeconomic uncertainty,

کلیدواژه‌ها [English]

• Volatility and Return Spillovers
• Diebold & Yilmaz Index
• Barunik & Krehlik Index
• Exchange Rate
• Inflation Rate