In collaboration with Payame Noor University and Iranian Association for Energy Economics (IRAEE)

Document Type : ORIGINAL ARTICLE

Authors

1 Student, University of Tabriz, Monetary Economic, Tabriz, Iran

2 Assistant Proferror, University of Tabriz, Economics, Tabriz, Iran,

3 Proferror, University of Tabriz, Economics, Tabriz, Iran

4 Assistant Proferror, University of Tabriz, International Economic, Tabriz, Iran

Abstract

The purpose of this study is to evaluate the mechanism of monetary transmission through the asset price channel in financial development. In this regard, the impact of monetary policy through housing price and stock price channel has been evaluated by using seasonal data of 110 economic variables during 1991:1-2016:4 and FAVAR model. The results of the impulse response functions indicate that in the medium-term and long-term housing price channel increased production, but also had significant inflationary effects in the short and medium term. Also, given the significant impact of the stock price channel on production, it can be said that the capital market has an important role in directing resources and funds towards productive activities, which ultimately increases investment and production. Based on the results and the significant role of the stock price channel in transmitting monetary shocks to the price level, it can be said that this channel plays a significant role in reducing inflationary effects of monetary policy.

Keywords

Main Subjects

احمدلو، مجید (1394). "تحلیل اثرپذیری قیمت دارایی‌ها از سیاست‌های پولی در ایران". فصلنامه اقتصاد مالی، شماره 33، 117-105.
بانک اطلاعات سری زمانی اقتصادی؛ بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران.
خداپرست شیرازی، جلیل (1395). "دگردیسی انتقال پولی طی زمان: رویکرد الگوهای FAVAR و DSGE". فصلنامه اقتصاد مقداری، شماره 1، 172-143.
شریفی رنانی، حسین؛ کمیجانی، اکبر و شهرستانی، حمید (1388). "بررسی ساز و کار انتقال پولی در ایران: رویکرد خودرگرسیون برداری ساختاری". پژوهشهای پولی و بانکی، شماره 2، 176-145.
صاحب هنر، حامد؛ چشمی، علی و فلاحی، محمدعلی (1392). "بررسی اثر شوک‌های پولی بر بخش‌های مختلف اقتصاد ایران". فصلنامه علمی پژوهش‌های رشد و توسعه اقتصادی، شماره 11، 56-41.
کمیجانی، اکبر و حائری، مجتبی (1392). "نقش قیمت مسکن در مکانیزم انتقال سیاست پولی". مجله راهبرد اقتصادی، شماره 5، 68-41.
کمیجانی، اکبر و علی نژاد مهربانی، فرهاد (1391). "ارزیابی اثربخشی کانال‌های انتقال پولی بر تولید و تورم و تحلیل اهمیت نسبی آنها در اقتصاد ایران". برنامه‌ریزی و بودجه، شماره 2، 64-39.
گرجی، ابراهیم و مدنی، شیما (1384). "سیر تحول در تجزیه تحلیل‌های تئوری کلان اقتصادی". شرکت چاپ و نشر بازرگانی.
مشیری، سعید و واشقانی، محسن (1389). "بررسی مکانیزم انتقال پولی و زمان یابی آن در اقتصاد ایران". مجله مدلسازی اقتصادی، شماره 11، 32-1.
مهدیلو، علی؛ اصغرپور، حسین و فلاحی، فیروز (1397). "برآورد غیرخطی نقش کانال‌های انتقال سیاست پولی در اقتصاد ایران: رویکرد  MS-VAR".  فصلنامه پژوهش‌های پولی و بانکی، شماره 37، 354-319.
نظری، محسن و فرزانگان، الهام (1389). "سیاست پولی و حباب مسکن در تهران". مجله تحقیقات اقتصادی، شماره 91، 249-229.
نظری، محسن و گوهریان، فاطمه (1381). "بررسی اثر متغیرهای سیاست پولی بر اشتغال به تفکیک بخش‌های عمده اقتصادی در ایران". تحقیقات اقتصادی، شماره 1، 207-187.
نوفرستی، محمد (1384). "بررسی تأثیر سیاست‌‌های پولی و ارزی بر اقتصاد ایران در چارچوب یک الگوی اقتصاد سنجی کلان پویا". تحقیقات اقتصادی، شماره 70، 29-1.
نونژاد، مسعود؛ زمانی کردشولی، بهزاد و حسین‌زاده یوسف آباد، سید مجتبی (1391). "اثر سیاست‌های پولی بر شاخص قیمت سهام در ایران". فصلنامه اقتصاد مالی، شماره 20، 38-9.
Ahmed, N., Shah, H., Agha, A. I. & Mubarik, Y. A. (2005). “Transmission Mechanism of Monetary Policy in Pakistan”. SBP Working Paper Series, 1(1), 1-22.
Aleem, A. (2010). “Transmission Mechanism of Monetary Policy in India”. Journal of Asian Economics, 21(2), 186–197.
Bai, J. & Ng, S. (2002). “Determining the Number of Factors in Approximate Factor Models”. Econometrica, 70(1), 191-221.
Bernanke, B. S. & Blinder, A. S. (1992). “The Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission”. American Economic Review, 82(4), 901-921.
Bernanke, B., Boivin, J. & Eliasz, P. (2005). “Measuring the Effects of Monetary Policy: A Factor-augmented Vector Autoregressive (FAVAR) Approach”. Quarterly Journal of Economics, 120(1), 387-422.
Brumberg, R. E. & Modigliani, F. (1954). “Utility Analysis and the Consumption Function: An Interpretation of Cross-Section Data”. In: Kurihara, K. (Ed.), Post-Keynesian Economics. Rutgers University Press, New Brunswick, NJ.
Christiano, L. & Eichenbaum, M. (1992). “Current Real-Business-Cycle Theories and Aggregate Labor-Market Fluctuations”. Am Econ Rev, 82(3), 430-450.
Disyatat, P. & Vongsinsirikul, P. (2003). “Monetary Policy and the Transmission Mechanism in Thailand”. Journal of Asian Economics, 14(4), 389–418.
Endut, N., Morley, J. & Tien, P. (2016). “The Changing Transmission Mechanism of U.S. Monetary Policy”. Empirical Economics, 54(3), 959-987.
Erdogdu, A. (2017). “Functioning and Effectiveness of Monetary Transmission Mechanisms: Turkey Applications”. Journal of Finance and Bank Management, 5(1), 29-41.
Geweke, J. (1977). “The Dynamic Factor Analysis of Economic Time Series”. In: Aigner, D. and Goldberger, A. (Eds.), Latent Variables in Socio-Economic Models, Amsterdam: North-Holland.
Hylleberg, S., Engle, R. F., Granger, C. W. J & Yoo, B. S. (1990). “Seasonal Integration and Cointegration”. Journal of Econometrics, Elsevier, 44, 215-238.
Leeper, E. M., Sims, C. A. & Zha, T. (1996). “What Does Monetary Policy Do?”. Brookings Papers on Economic Activiy, 2, 1-78.
Minella, A. & Souza-Sobrinho, N. F. (2013). “Monetary Policy Channels in Brazil Through the Lens of a Semi-Structural Model”. Economic Modelling, 87, 405-419.
Modigliani, F. (1963). “The Life Cycle Hypothesis of Saving: Aggregate Implications and Tests”. American Economic Review, 53, 56-84.
Morsink, J. & Bayoumi, T. (2001). “A Peek Inside the Black Box the Monetary Transmission Mechanism in Japan”. IMF Staff Papers, 48(1), 22-57.
Muellbauer, J. & Lattimore, R. (1995). “The Consumption Function: A Theoretical and Empirical Overview.” In Hashem Pesaran and Michael Wickens, eds., Handbook of Applied Econometrics., Vol 1, Macro Economics, 221-311.
Mumtaz, H., Zabczyk, P. & Ellis, C. (2014). “What Lies Beneath? A Time‐Varying Favar Model for the UK Transmission Mechanism”. The Economic Journal, 124(576), 668-699.
Peersman, G. & Smets, F. (2001). “The Monetary Transmission Mechanism in the Euro Area: More Evidence from VAR Analysis”. ECB Working Paper, 91, 1-36.
Sargent, T. & Sims, C. (1977). “Business Cycle Modeling Without Pretending to have Too Much a Priori Economic Theory”. Federal Reserve Bank of Minneapolis, 55, 45-109.
Sims, C. (1992). “Interpreting the Macroeconomic Time Series Facts: The Effects of Monetary Policy”. European Economic Review, 36(5), 975-1000.
Sun, L., Ford, J. & Dickinson, D. G. (2010). “Bank Loans and the Effects of Monetary Policy in China: VAR/VECM Approach”. China Economic Review, 21(1), 65-97.