Document Type : ORIGINAL ARTICLE
Authors
1 Ph.D. Candidate in Monetary Economics, University lecturer, University of Mazandaran, Babolsar, Iran
2 Professor of Economics, University of Mazandaran, Babolsar, Iran
3 Associate Professor of Economics, University of Mazandaran, Babolsar, Iran
Abstract
This article has endeavored to study in experimental survey, the effect of Central Bank Independence (CBI) on the output and inflation fluctuations in the Iranian economy, using vector Autoregressive (VAR) econometrics method. For this purpose, we started with the changes in output and inflation stability in bringing about good economic performance, over the period 1961-2014 years. The paper has introduced a new legal combined Central Bank Independence index, by the name of "Average (Mean) Index". According to the 40% amount of total on the base of this new index, it has been cleared that there was independence just during 1340-1361 period.
The results of Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH) method indicated that the inflation and output variances trends were approximately inverse over this period, except in some short periods. The estimation of study model revealed the negative and significant of Central Bank Independence effect on output and inflation variances. It means an increase in Central Bank Independence will cause decreasing their fluctuations and will results more macroeconomic stability and better economic performance.
According to the result of Variance Decomposition and analysis of Impulse- Response Functions, the positive impact of central bank independence on macroeconomic stability has been confirmed, but it was much more effective on the nominal sector and shrinking the inflation uncertainty than real sector and output instability.
Keywords
- Central Bank Independence (CBI)
- Macroeconomic Stability
- Output and Inflation Fluctuations
- Vector-Auto Regressive (VAR)
- Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH)
Main Subjects
ابوالحسنی، اصغر؛ ابراهیمی، ایلناز؛ پورکاظمی، محمدحسین و بهرامی‌نیا، ابراهیم (1395). "اثر تکانه‌های پولی و تکانه‌های نفتی بر تولید و تورم بخش مسکن در اقتصاد ایران: رویکرد تعادل عمومی پویای تصادفی نیوکینزی". فصلنامه علمی پژوهشی پژوهش‌های رشد و توسعه اقتصادی، دوره 7، شماره 25، 128-109.
اثنی عشری، ابوالقاسم؛ ندری، کامران؛ ابوالحسنی، اصغر؛ مهرگان، نادر و بابایی سمیرمی، محمدرضا (1395). "تأثیر تکانه‌های قیمت نفت بر تورم، رشد و پول، مطالعه موردی ایران". فصلنامه علمی پژوهشی پژوهش‌های رشد و توسعه اقتصادی، دوره 6، شماره 22، 102-85.
بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران. ترازنامه و گزارش اقتصادی بانک مرکزی. سال‌های مختلف.
پیرایی، خسرو (1388). "استقلال بانک مرکزی و بی ثباتی مالی". مجموعه مقالات نوزدهمین کنفرانس سیاست‌های
پولی و ارزی. تهران، پژوهشکده پولی و بانکی بانک مرکزی.
تفضلى، فریدون (1375). "تاریخ عقاید اقتصادى". تهران، انتشارات نشر نی، چاپ ششم.
تقی پور، انوشیروان و موسوی آزاد کسمائی، افسانه (1383). "بررسی رابطه بین تورم و استقلال بانک مرکزی در ایران". فصلنامه برنامه‌ریزی و بودجه، شماره 85، 94-59.
تقی نژاد عمران، وحید و بهمن، محمد (1391)."قاعده گسترش یافته تیلور: مطالعه موردی ایران 1386-1357". تحقیقات مدل سازی اقتصادی، شماره 9، 19-1.
جعفری صمیمی، احمد و احمدی، نوشین (1381). "استقلال بانک مرکزی و عملکرد اقتصاد کلان در کشورهای در حال توسعه (از جمله ایران): یک تحلیل تجربی (1990-1998)". پژوهشنامه علوم انسانی و اجتماعی، شماره 4، 134-113.
جلالی، سعید (1393). "مجموعه قوانین و مقررات نظام پولی و بانکی کشور". بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران، پژوهشکده پولی و بانکی.
ختائی، محمود و سیفی پور، رویا (1385). "ابزارها و قواعد شناخته شده سیاست‌های پولی در اقتصاد ایران". مجله تحقیقات اقتصادی، دوره()41، شماره(2)، 267-233.
درخشانی درآبی، کاوه و جعفری صمیمی، احمد (1395). "استقلال بانک مرکزی در ایران: تحلیل نظری و تجربی". فصلنامه پژوهش‌های پولی- بانکی، شماره 24، 190-167.
درگاهی، حسن و شربت اوغلی، رویا (1389). "تعیین قاعده سیاست پولی در شرایط تورم". مجله تحقیقات اقتصادی، شماره 93، 27-1.
رحمانی، تیمور و صادق‌زاده، محمد امین (1390). "تأثیر استقلال بانک مرکزی بر ثبات اقتصادی". فصلنامه پژوهش‌های پولی-بانکی، شماره 6، 234-213.
رحمانی، مهرداد و ابونوری، اسماعیل (1394). "استقلال بانک مرکزی و مقررات احتیاطی کلان". فصلنامه روند، شماره 69، 188-155.
سازمان مدیریت و برنامه‌ریزی کشور. قوانین و اسناد برنامه‌های اول تا پنجم توسعه اقتصادی، اجتماعی و فرهنگی جمهوری اسلامی ایران. تهران، انتشارات سازمان مدیریت و برنامه‌ریزی کشور.
عادلی، سید محمد حسین (1369). "درآمدی بر بحث استقلال بانک مرکزی". مجله روند، شماره 2، 37-11.
فرجی، یوسف و میرسعید قاضی، محمد ابراهیم (1384). "تأثیر استقلال بانک مرکزی بر کارایی سیاست پولی". مجموعه مقالات شانزدهمین همایش بانکداری بدون ربا، 373-317.
کیانپور، سعید (1391). "استقلال بانک مرکزی ایران و مقایسه آن با چند کشور". مجله اطلاعات سیاسی-اقتصادی، شماره 287، 297-280.
کمیجانی، اکبر؛ فرزین‌وش، اسدالله و کیاءالحسینی، سید ضیاءالدین (1392). "قاعده سیاست پولی مطلوب در محیط بانکداری بدون ربا". فصلنامه علمی پژوهشی اقتصاد اسلامی، شماره 50، 58-31.
محنت فر، یوسف (1395). "بررسی تأثیر شوک‌های نفتی بر متغیرهای اقتصاد کلان در ایران(1390-1350)". فصلنامه مطالعات اقتصادی کاربردی ایران، شماره 17، 242-225.
منظور، داود و تقی پور انوشیروان (1395). "تحلیل شوک‌های پولی و مخارج دولت در ایران با استفاده از مدل تعادل عمومی پویای تصادفی". تحقیقات اقتصادی، دوره 51، شماره 4، 1001-977.
یدالله زاده طبری، ناصر (1387). "بررسی شرائط نهادی اقتصاد ایران جهت اتخاذ چارچوب هدف‌گذاری تورم". فصلنامه مدلسازی اقتصادی، شماره 5، 28-1.
یزدانی، مهدی؛ طیبی، سیدکمیل و یزدانی، نفیسه (1394). "چگونه استقلال بانک مرکزی بر ثبات مالی در کشورهای بازارهای نوظهور اثرگذار است؟". دو فصلنامه اقتصاد پولی، مالی (دانش و توسعه سابق)، شماره 9، 151-132.
Alesina, A. & Summers, L. H. (1993). “Central Bank Independence and Macroeconomic Performance: Some Comparative Evidence”. Journal of Money, Credit and Banking, 25(2), 151-162.
Asso, P. F., Kahn, G. A. & Leeson, R. (2010). “The Taylor Rule and the Practice of Central Banking”. Federal Reserve Bank of Kansas City. Working Paper. 10-50.
Bade, R. & Parkin, M. J. (1988). “Central Banks Laws and Monetary Policy. University of Western Ontario”. Department of Economics, Manuscript, London. 1-36.
Ball, L. (1999). “Policy Rules for Open Economics”. in: J.B. Taylor, Monetary Policy Rules, Chicago University Press, Chicago, 127-154.
Barro, R. J. & Gordon, D. B. (1983). “Rules, Discretion and Reputation in a Model of Monetary Policy”. Journal of Monetary Economics, 12(1), 101-121.
Bernanke, B. S. & Mishkin, F. S. (1997). “Inflation Targeting: A New Framework for Monetary Policy?”. Journal of Economic Perspectives, 11(2), 97-116.
Bernanke, B. S., Laubach, T., Mishkin, F. S. & Posen, A. S. (1999). “Inflation Targeting: Lessons from the International Experience”. Princeton: Princeton University Press.
Blinder, A. (1998). “Central Banking in Theory and Practice". Cambridge, MA: MIT Press.
Cihak, M. (2010). “Price Stability, Financial Stability, and Central Bank Independence". 38th Economics Conference at the Oesterreichische Nationalbank, Vienna.
Crowe, C. & Meade, E. (2008). “Central Bank Independence and Transparency: Evolution and Effectiveness” . European Journal of Political Economy, 24(4), 763–777.
Cukeirman, A., Webb, S. B. & Neyapti, B. (1992). “Measuring the Independence of Central Banks and its Effects on Policy Outcomes”. The World Bank Economic Review, 6, 353-398.
Cukierman, A. & Webb, S. B. (1995). “Political Influence on the Central Bank: International Evidence”. The World Bank Economic Review, 9, 397-423.
De Haan, J. & Kooi, W. J. (2000). “Does Central Bank Independence Really Matter? New Evidence for Developing Countries Using a New Indicator”. Journal of Banking & Finance, 24, 643-664.
Dincer, N. N. & Eichengreen, B. (2014). “Central Bank Transparency and Independence: Updates and New Measures”. International Journal of Central Banking. 10(1), 189- 253.
Dumiter, F. (2009). “Measuring Central Bank Independence and Inflation Targeting in Developed and Developing Countries”. Timisoara Journal of Economics, 2(6), 83–100.
Eijffinger, S., Schaling, E. & Hoeberichts, M. (1998). “Central Bank Independence: A Sensitivity Analysis”. European Journal of Political Economy, 14, 73-88.
Friedman, M. (1956). “Quantity Theory of Money”. The New Palgrave: A Dictionary of Economics, 4, 3-20.
Friedman, M. (1962). “Should There Be an Independent Monetary Authority? In Search of a Monetary Constitution”. in Leland B. Yeager (Ed.), In Search of a Monetary Constitution, Harvard University Press, Cambridge, Massachusetts.
Fry, M. J. (1998). “Assessing Central Bank Independence in Developing Countries: Do Actions Speak Louder Than Words?”. Oxford Economic Papers, 50, 512-529.
González, L.A.A. & Martínez, P.G. (2004). “Central Bank Independence: Taylor Rule And Fiscal Policy”. Universidad Complutense de Madrid, Faculty of Economics and Business Administration. 1-17. See in: http://eprints.ucm.es/6817/1/0401.pdf.
Grilli, V., Masciandaro, D. & Tabellini, G. (1991). “Institutions and Policies”. Economic Policy, 6(13), 341-392.
Handa, J. (2007). “Monetary Economics”. 2nd ed. Routledge. 844 pages.
Ireland, P.N. (2008). “Monetary Transmission Mechanism”. The New Palgrave Dictionary of Economics, 2nd ed., MacMillan, United Kingdom.
Jafari Samimi, A. (2001). “Seigniorage and Central Bank Independence In Developing Countries: Further Empirical Evidence”. The Journal of Humanities, 8(3), 17-28.
Jahan, S. (2014). “Inflation Targeting: Holding the Line”. International Monetary Funds, Finance & Development,... See in: http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/basics/target.htm
Keynes, J.M. (1936). “The General Theory of Employment, Interest and Money”. Macmillan (Reprinted 2007), London.
Kydland, F. E. & Prescott, E. C. (1977). “Rules Rather Than Discretion: The Inconsistency of Optimal Plans”. The Journal of Political Economy, 85(3), 473-491.
Loscos, A., Montanes, A. & Gadea, M. (2011). “The Impact of Oil Shocks on the Spanish Economy”. Energy Economics, 33(6), 1070-1081.
Loungani, K. P. & Sheets, N. (1997). “Central Bank Independence, Inflation, and Growth in Transition Economies”. Journal of Money, Credit, and Banking. 29, 381-399.
Lybek, T. (1999). “Central Bank Autonomy, Inflation and Output Performance in the Baltic States, Russia, and other countries of the former Soviet Union”. International Monetary Fund (IMF), Working Papers, 99(4), 1-29.
Mathew, J. (2006). “Measuring Central Bank Independence in Twenty- Five Countries: A New Index of Institutional Quality”. 8th Annual Conference on Money and Finance in Indian Economy, 1-27.
Mishkin, F. S. (2005). “The Economics of Money, Banking and Financial Markets”. Addison-Wesley Longman, Sixth Edition.
Olmedo, A. (2002). “Asymmetries in the Central Bank Behavior”. THEMA(THéorie Economique, Modélisation et Applications) Working Papers, Université de Cergy-Pontoise.
Pétursson, T. G. (2004). “Formulation of Inflation Targeting Around the World”. Central Bank of Iceland, Monetary Bulletin, 1, 57-84.
Rogoff, K. (1985). “The Optimal Degree of Commitment to an Intermediate Monetary Target”. Quarterly Journal of Economics, 100, 1169-1189.
Sikken, B. J. & De Haan, J. (1998). “Budget Deficits, Monetization and Central-Bank Independence in Developing Countries”. Oxford Economic Papers, 50, 493-511.
Svensson, L. E. O. (1997). “Optimal Inflation Targets, Conservative Central Banks and Linear Inflation Contracts”. American Economic Review, 87, 98-114.
Taylor, J. B. & Williams, J. C. (2010). “Simple and Robust Rules for Monetary Policy”. Federal Reserve Bank of San Francisco, Working Paper, Market Street, San Francisco, Series-10.
Taylor, J. B. (1993). “Discretion Versus Policy Rules In Practice, Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy”. Elsevier, 39, 195–214.
Taylor, J. B. (2000). “Using Monetary Policy Rules in Emerging Market Economies”. Stanford University.
Taylor, J. B. (2013). “The Effectiveness of Central Bank Independence”. Journal of Business Economics, 48(3), 155-162.
Taylor, J. B. (June, 2016). “Independence and the Scope of the Central Bank’s Mandate". In the Riksbank Conference on Rethinking the Central Bank’s Mandate”. Economic Review, 3, 96-103.
Taylor, J. B. (November, 2016). “Central Bank Models: Lessons from the Past and Ideas for the Future”. Keynote Presentation at the Workshop “Central Bank Models: The Next Generation”. Bank of Canada, 7, 1-30.
Walsh, C. E. (2010). “Monetary Theory and Policy”. The MIT Press, Third Edition, London.
Walsh, C. E. (2015). “Goals and Rules in Central Bank Design”. Prepared for the Reserve Bank of New Zealand and International Journal of Central Banking Conference “Reflections on 25 Years of Inflation Targeting. CESifo Working Paper Series, 5293, 295-352.
Wang, K. & Lee, Y. (2009). “Market Volatility and Retail Interest Rate Pass-Through”, Economic Modelling. 26, 1270–1282.
Zervoyianni, A. & Anastasiou, A. (2012). “Does Central Bank Independence Really Matter? Re-assessing the Role of the Independence of Monetary Policy-Makers in Macroeconomic Outcomes”. International Journal of Economics and Business Research, 8(4), 427-473.
)